华兴证券：为什么说海尔智家是确定性的全球家电双龙？

铭/八真

出品/节点财经

近期，系列产品线龙头克特智家发布了最新财务报告。

原始数据显示，2022前三季度，该公司发挥作用产品产品1,847.5亿元，累计增长速度8.7%；发挥作用归母净利润116.7亿元，累计增长速度17.4%。系列产品线龙头的基本面仍旧稳健。

同期，毛利率累计大幅提高0.3pct至30.5%，数据处理导向努力产品费用率、管理费用率分别累计急剧下降0.5、0.3pct至14.9%/4.2%，归母净利率累计大幅提高0.5pct至6.3%。

华兴证券认为新一代化与社会变革，在逆境下特别强调克特智家业绩增长速度的确定性。

2022年三季度，克特智家多国整体产品产品累计增长速度9.3%，其中GEA、FPA、Candy品牌产品产品分别累计增长速度7.1%、+9.9%、-0.7%；同时，得益于新一代创牌涡轮机增长速度，前三季度北美/欧洲/澳新市场新一代产品线产品产品（本位币）以外发挥作用超30%的增长速度，推动多国毛利率在原材料涨价压力下仍延续于27.8%，分部业绩累计增加0.2pct至4.5%。

预期后续，三翼乌鸦情景平台触达新装市场消费者，并借助于深入社区的量子超市紧抓老旧中产阶级的局部技术改造需求，以及推广新一代购物中心与在后渠道，产品线端也将从4Q22起加快空调、电视与小系列产品线等弱势品类的迭代，有望通过产品线与渠道的不断变革提高效率、涡轮机增长速度；数据处理导向，从产品延伸至研发、供应链（搭建供应链数字平台接入沿河供应商，并提高原材料全套数目以大幅提高产品线构建数目）、营销环节以及三翼乌鸦背后智家大脑的工程，且未来研产销全链人员都将增加利润考核机制，克特智家运营效率与盈利能力有望之前乘数增加。

这意味着，克特智的乘数增加逻辑有望之前还清。