国海证券：基板和半导体产业快速发展 国内光刻胶市场前景广阔

国海证券发布新闻研究报告称，元件和太阳能电池制造业更快其发展，欧洲各国反应过程市场竞争前景辽阔。近年，电子信息制造业更新换代平均速度加快，类比太阳能电池、说明了元件制造业东移，欧洲各国反应过程需要更快增加，据该行测算，2022-25年市场竞争现有将逾222、250、281和316亿元，孕育空间辽阔。综合权衡欧洲各国以反应过程为代表的电子食品服务业的更快其发展，首予服务业“录用”评级。建议关注：彤程新材(603650.SH)、容大感光(300576.SZ)、晶瑞电材(300655.SZ)、飞凯材料(300398.SZ)、南大光电(300346.SZ)、上海新阳(300236.SZ)等。

国海证券主要观念如下：

压印是光电信息制造业整体每一集，反应过程技术壁垒高

压印是来进行光学系统、化学、科学分析方法，将设计者好的电路图转回到积体电路等很薄，是光电信息制造业链中整体每一集。反应过程是磷光敏感的混合液体，主要是由树脂、光掀起剂、溶剂、单体等合组，是压印工艺中最整体耗材，其性能决定着压印质量。现阶段，反应过程投入生产在现代科技、测试设备和上游认证均存较高壁垒。

元件和太阳能电池制造业更快其发展，欧洲各国反应过程市场竞争前景辽阔

反应过程主要运用于太阳能电池、说明了元件和PCB等应用领域，其中说明了元件用占总比27%，PCB和太阳能电池用占总比共五25%和24%。近年，电子信息制造业更新换代平均速度加快，类比太阳能电池、说明了元件制造业东移，欧洲各国反应过程需要更快增加，我国反应过程市场竞争现有从2015年的100亿元激增2020年的176亿元，年均组合成工业产值逾12%;据该行测算，2022-2025年市场竞争现有将逾222、250、281和316亿元，孕育空间辽阔。全球性反应过程市场竞争现有从2010年的56亿美元激增2020年的87亿美元，年均组合成工业产值逾5%;据该行测算，2022-2025年将逾98、103、109和114亿美元，稳步增加。据不完全汇总，现阶段晶瑞电材等欧洲各国实现反应过程量产车的上市新公司，2021年反应过程相关业务盈利合计逾27.4亿元，共约占总欧洲各国市场竞争现有的14%，全球性市场竞争现有的5%，欧洲各国市场竞争和全球性市场竞争均存在广大的国产替代空间。

全球性反应过程依靠高度分散，欧洲各国智能化应用领域逐步有所突破

反应过程属于技术和资本密集型服务业，全球性供应市场竞争高度分散，日本JSR等五家双龙企业占总据全球性反应过程市场竞争87%的份额，同时国外双龙也已实现EUV等智能化元件量产车。现阶段，我国反应过程投入生产主要分散在PCB反应过程等中低端产品，其中PCB反应过程占总比逾94%;而太阳能电池用g/i线胶自给率共约10%，KrF胶自给率不足5%，ArF胶前提依靠进口。在政策倡导及太阳能电池制造业链新建需要增加文化背景下，欧洲各国优秀双龙新公司正更进一步有所突破，彤程新材EUV胶已通过02专项立项;上海新阳、徐州博康ArF胶恰巧顾客设计者阶段，南大光电ArF胶已获部分顾客认证;晶瑞电材等i/g线胶已实现量产车。随着欧洲各国厂商在智能化反应过程应用领域的逐步有所突破，国产替代进程将会加速。

可能性提示：上游需要增长不逾预计;经济随之下行;这两项投产工作进展不及预计;安全节共约能源可能性;上游认证进程不及预计;重点关注新公司业绩不及预计等可能性;国产替代试行工作进展的不确定性;技术进步对制造业不良影响的不确定性。

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