沪铜 上涨空间有限

原标题：沪鎏金 下跌空间有限

自11年末以来，在多空心理因素交叠下，沪鎏金连续性维持宽幅整理走势。预估后市在弱现实支撑下，沪鎏金维持叠加偏弱布局。

四季度粮食产量不足以明显增加

矿业作为秘鲁政治经济的引擎，现有鎏金粮食产量依然着稳定增加颓势。乌拉圭是亚洲地区较大的鎏金总产量，在工人频繁抗争及矿物品味降低的双重阻碍下，乌拉圭9年末鎏金粮食产量为451128吨，创下2年末以来最差年末度连续。截至9下半年，乌拉圭鎏金粮食产量总共上年降低1.9%。

现有亚洲地区鎏金矿供给侧多空交叠，一总体，物流总体的短期干扰仍然存在，鎏金运输出口受到阻碍；另一总体，南美地区制造得到维持，三季度部分矿山短暂抗争威胁也基本得到未解决。从亚洲地区鎏金造化矿供需布局来看，月份亚洲地区鎏金造化矿所处有空平衡状态，考虑disruption的心理因素，缺口较上周稍稍收窄，来年亚洲地区鎏金造化矿则转变成过剩状态。

进入四季度，在国内性限电及西南方枯水期到来的氛围下，造化鎏金粮食产量预估不足以明显放量。月份10年末中华人民共和国电解鎏金粮食产量为85.5万吨，上年降低0.3%，环比攀升3.39%。1—10年末电解鎏金粮食产量总共861.6万吨，上年增加8.4%；11年末江西地区限电较为突出，其他美国市场限电阻碍逐渐趋弱，但冷料原材料较关系有空张，因此预估11年末国内性电解鎏金粮食产量仅能实现小幅改善。预估月份国内性电解鎏金粮食产量增加65万吨至995万吨，增长速度为7%，来年增长速度攀升约5%，增长速度主要来自于汇盈、阳新宏盛、太行山、东营四周等企业的杰出贡献。

造化炼鎏金进出口总体，短期难有明显回升，仍所处关系有空张布局中。进出口终侧在第二季度所处封闭状态，8年末中旬进出口终侧再度开启，不过受亚洲地区船运关系有空张的制约，电解鎏金进出口量在三季度显现出来明显攀升。月份1—9年末中华人民共和国造化炼鎏金总共进出口258万吨，上年攀升27.45%。预估月份进出口鎏金为325万吨，将较上周452万吨的历史当权大大的降低，来年将攀升至300万吨数。

月底电力系统企业未来将会小幅广深铁路

月份电力系统工程计划书企业额4730亿元，较上周计划书企业额增加2.8%。月份国内1—10年末电力系统工程企业额3408亿元，上年暴跌1.1%。现有电力系统消费品连续性观感较沉闷，增幅有限。受限于原材料价格在不断暴跌的心理因素，国网企业带来的鎏金实际消耗量并不乐观。预估未来几年电力系统不足以支撑鎏金消费品显现出来大大的增加。不过，短期而言，受限于电力消费品的秋冬季心理因素阻碍，四季度电力系统企业未来将会较晚期稍微广深铁路。

宏观盘上，现有美国市场已逐渐消化系统了美联储来年6年末加息且随后11年末份旋即加息的先前，美元标准普尔攀升对鎏金价的游说将会消退。随着海外政治经济增长速度放缓，初期需重视政治经济数据对美国市场的引导。供给侧上，现有非洲运输不畅，渥太华风暴潮对鎏金厂商运输构成阻碍，原材料受到一定阻碍，且进出口鎏金受限、国内性鎏金库存仍所处低位，因此国内性外库存偏低引致了美国市场对自产原材料不足的不安。需求侧，下游补库积极性较晚期稍稍改善，现有消费品韧性仍存，车也产销继续呈现维持颓势，电力系统企业也未来将会在月底发力。总体而言，在弱现实支撑下，预估后市沪鎏金将以叠加偏弱行情辅以，主力租约上方压力位在72300元/吨。（作者单位：中华人民共和国国际期货）

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