中信证券：见下文大年开启 如何看化妆品产业链价值重构？

智通财经新闻APP发觉，中信证券(600030)发布研究报告表示，2020年以来护肤行业新的规密集推出，2022年转入大量法规基本化先决条件，愿景新的规的至此放开和接下来实施将促使护肤产业化商业价值分析方法。综合分析新的规直接影响，置想三条入股副线：

1.研发战斗能力过强的品牌龙头涉及将有较大竞争优势，重点项目录用贝(300957.SZ)、珀莱雅(603605)(603605.SH)、华熙生命体(688363.SH)、鲁商发展(600223)(600233.SH)；

2.护肤制品龙头跨国企业原计划将甚为得益于，重点项目录用科思股份(300856.SZ)，建议关注嘉必优(688089.SH)；

3.ODM跨国企业的变更及OEM跨国企业市占率提升，建议关注嘉亨家化(300955.SZ)。

中信证券的主要观念如下：

护肤注册通知：权利责为统一是框架，产业化商业价值资源分配陷入变更。

1.区分类似于护肤和普通护肤，有利于对特妆厂商政府机构；

2.世界性开创拒绝递交护肤完整厂商制法表，严格政府机构、维护细节；

3.通知责任和制法权利由分立到为统一，原计划将导致部分私利的关系的重新的资源分配：原法规法制下，护肤的制法权利和通知责任分立，即展开通知的一方不一定实质仅有框架制法；但新的规法制下，护肤注册人（通知人）必均须给予制法表，才能已完成通知，将使通知责任和制法权利实际为统一；法规的转变对存世的品牌方和代工厂的委托的关系产生冲击，原计划将形成私利的重新的资源分配。

制品注册通知：弹出新的制品门前，制品“”借助一字码系由。

1.分类经营管理，弹出新的制品门前：将护肤制品可分新的制品与已使用制品，首次根据风险程度轻重对新的制品实施注册或通知经营管理；倡导和支持运用现代科学技术研究开发新的制品，促使涉及该公司展开新的制品的研究，制备和生产商。

2.“唯一性”制品报送字码，借助一字码系由：自2022年1同月1日起，特妆厂商开始实施；自2023年1同月1日起，全部厂商开始实施；将会强化制品生产商商和品牌商的协作的关系，原计划尾部制品跨国企业将大幅得益于。

生产商经营经营管理：大型活动肇始，硬件置限额，以“密度确保经理” 为框架置置追责法制。

1.《护肤生产商经营监督经营管理办法》已于2022年1同月1日起施行，拒绝跨国企业置置并指派留样经营规章制度，置置并指派记录经营规章制度和回溯经营规章制度，借助全部大型活动肇始。

2.对工厂各项硬件测试方法列出了基本明文规定，置置了转入限额。

3.以“密度确保经理” 为框架置置追责法制，新的规实施后，2021年5同月13日，华北地区开创处罚密度确保经理案例放开，并且追责到人。

清热指出：均须有科学性断言，的测试开销及星期开发成本增加。

1.《护肤清热指出赞誉规范》（以下称《规范》），自2021年5同月1日起施行，拒绝对护肤的清热指出展开赞誉，并在国家药监局指定的专门其网站Youtube厂商清热指出依据的摘要；

2.清热的测试拒绝特别是在提升了新的品的开销开发成本和星期开发成本，新的品试错开发成本大幅提升。

产业化商业价值分析方法，原计划制品上端龙头甚为得益于。

1.品牌上端：厂商出新的净空，研发重要性空前提升，研发战斗能力过强的跨国企业将不具较大的胜率。

2.制品上端：尾部制品跨国企业甚为得益于，品牌方与制品方或将趋向于直接对接、车轮缩短，制品上端跨国企业有望沿产业化伸展向制法的置计环节，原计划制品上端跨国企业迎来重要发展机遇。

3.生产商上端：ODM种系统陷入挑战、部分存量协作的关系无需重新的磋商，原计划框架资源特别是在促使OEM跨国企业加速尾部集中。

风险因素：

宏观经济工业产值远超过预估；涉及法规发生实质性转变或指派适度远超过预估；国货厂商能力提升远超过预估；每秒钟从中短时间内读取。

本文编选自“中信证券公众号”，写作者：杜一帆、徐晓芳；智通财经新闻编辑：汪婕。