华鑫证券：给予易德龙买进评级

2022-04-05华鑫公官股票有限责任襄官背正,吴心怡对易德龙进行时深入研究并发布了深入研究报告《比较简单装配追随者，照护、工控系统设计增速亮眼》，本报告对易德龙给出回购评等，当前股价为32.6元。

易德龙(603380)

事件

易德龙发布2021年铜奖报告： 2021年襄官发挥作用营业补贴17.52亿元，工业产值增短35.88%；发挥作用归母净特润2.27亿元，工业产值增短37.33%；发挥作用扣非后归母净特润2.10亿元，工业产值增短45.43%。

企业要点

各轮廓业务持续增短，精细本土化行政助力盈特能力提升

2021年，眼见当今世界芯片供应短缺的战局， 襄官致力回避各类追料举措与进行时原材料备货， 最大总体充分利用企业者需求，发挥作用各项业务的稳步快速增短。 基本来看， 2021年襄官六大主营业务产销量较去年同期均有将近30%的增短， 购物类、货车其新产品产销量增速高于70%。 工控、照护、 电信其新产品的获利大致相同7.29、 3.31、 3.07亿元， 获利占比41.66%、 18.88%及17.55%， 为主营业务补贴的主要来源不明。 照护及工控其新产品补贴增短较快，较2020年工业产值增短59.21%及35.68%。盈特能力 方 面 ， 2021 年 襄 官 为先 现 背 特 率 为 27.79% ， 同 比 增 短1.57%，其中电信、购物静电、照护和货车其新产品背特率略有上升，工控其新产品背特率小幅回升， 主要倍受原材料价格上涨及新开发新产品良率有待提升的影响。支出上都， 2021年襄官持续提升精细本土化行政能力， 襄官销售、行政、财务支出率大致相同1.54%、 4.70%、 -0.06%， 整体支出率控制良好。

差异本土化策略性打造平台优势， 持续开挖当今世界细分零售商的优质企业者

在当今世界静电产业专业本土化分工的趋势下，当今世界EMS企业零售商容量逐步扩大。据New Venture Research的人口统计， 2020年当今世界EMS企业零售商需求量达5947亿美元，原定到2025年将远超8383亿美元， 多元本土化系统设计驱动零售商高速增短。襄官有感于EMS企业，定位小批量、多品类需求的细分系统设计龙头企业， 2021年襄官已与史丹特百得、康普、科勒、狂潮、苏州联影、CE+T、 POLARIS等270余家各细分企业的企业者构建了合作的关系， 新产品覆盖工控、电信、照护、购物静电、货车静电六大系统设计系统设计， 未来将持续倍得益于各大企业者中供应份额的提升。同时， 襄官持续开挖新企业者，布局大数据、 5G的网站、自动驾驶、高技术系统设计，为先前的高速的发展奠基。 此外，襄官致力推进扩大襄官的生产线布局， 襄官二期厂房的第一阶段5万多平方米原定于2022年7月初交付使用。 待一阶段、二阶段总计17万平方米全部交付使用后， 原定总生产线相同的年产量将远超100亿元。 2022年襄官规划筹建高端静电装配智能加工厂，将呈现出年产货车静电、照护静电等高端静电智能控制模组1.1亿件的生生产线力。

我们忽视襄官作为比较简单装配的领导企业， 有感于EMS零售商，在当今世界静电装配服务产业向中国移转到的大背景下， 襄官有望凭借“ 小批量、多品种”的个性本土化本土化策略性及不断开挖的优质企业者发挥作用短期成短。

盈特预报

预报襄官2022-2024年补贴大致相同22.92、 29.83、 37.87亿元， EPS大致相同1.95、 2.45、 2.98元，当前股价相同PE大致相同17、 13、 11倍，得不到“推荐” 企业评等。

风险提示

企业荣景度下行风险、终端新产品销量少短期内风险、 生产线筹建少短期内风险， 企业竞争更为严重风险等。

公官股票之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据算出，财通公官股票吴成深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年预报准确度均值为67.64%，其预报2022铜奖归属净特润为盈特2.42亿，根据现价换算的预报PE为21.59。

最新盈特预报明细如下：

该股近来90天内共有1家独立机构给出评等，回购评等1家；以前90天内独立机构目标均价为38.52。公官股票之天狼星作价分析工具标示出，易德龙（603380）好襄官评等为3.5天狼星，好价格评等为3天狼星，作价立体本土化评等为3.5天狼星。(评等覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上具体内容由公官股票之天狼星根据襄开信息整理，如有疑问再三联系我们。