东方财富上市公司：给予新天药业增持评级

2022-04-05东方财富证券市场股份合资母公司何玮对新天解毒业进行研究并发布新闻了研究分析报告《2021修订本人民网：产生多通量第三部电子产品，积极支持格局OTC市场竞争见成效》，本分析报告对新天解毒业得出增持估价，当前股票为19.43元。

新天解毒业(002873)

【入股其所】

母公司业绩解决问题良好放缓。 2021 年母公司解决问题民营企业 9.70 亿元，累计+29.15%；归母地藏托芝 1.01 亿元，累计+35.76%。其中妇科类 6.86 亿元（+31.67%）、泌尿系统类 2.02 亿元（+22.42%）、止咳类 0.68亿元（+17.24%）、其他类 0.13 亿元（+85.71%）。

母公司产生多通量第三部电子产品。 目前，母公司包括本品生产线批件 32 个，其中国家医保种类 10 个、基解毒编目种类 1 个、 OTC 种类 12 个、独家种类 12 个。其中坤泰解毒丸（妇科）、宁泌泰解毒丸（泌尿）、苦参胶状（妇科）等多个独家新曲种类现在解决问题单品过亿的市场竞争规模。除上述新曲种类外，母公司特别是在生产线和开发计划生产线种类包括调经活血解毒丸、当归益血口服混合物、龙掌口含混合物、 欣力康解毒丸、 消瘀降脂解毒丸等，多为独家种类和 OTC 种类。另外，母公司包括龙岑盆腔舒致密、苦莪洁自生胶状、拳法愈通致密 3 个中解毒新解毒电子产品且已完毕药理学 III 期试验，包括中解毒制剂致密种类 445 个，完毕国标备案 60 个，且经典电影名方电子产品的研制出也已初见成效。

积极支持格局 OTC 市场竞争见成效。 从 2018 年开端不到 4 年，截止 2021 年底，母公司 OTC 市场竞争现在构成全国的解毒店需求量达 90000 余家，累计放缓 12%；

构成近 800 家大中大众文化本品连锁母公司；本品店铺单产较 2020 年放缓26.4%。目前母公司 OTC 市场竞争占比约 30%，愿景几年 OTC 市场竞争占比有望降低至 50%。同时，母公司加大网络渠道的转回力度，通过“和昌”知名品牌的打造，力争解决问题 2022 年 OTC 市场竞争零售商放缓 50%以上。

2021 年母公司整体毛托率为 79.26%，母公司零售商费用率、管理费用率和税务费用率则有 48.65%、 13.85%和 1.74%。随着母公司市场竞争规模的扩展、 OTC 市场竞争的演进、电子产品和知名品牌知名度的降低，加上强化预算管控，愿景母公司零售商费用率预期会难免提高。

【入股建议】

依托贵州省丰富的中解毒材能源，母公司已基本产生了中成解毒、中解毒制剂致密、古代经典电影名方、参股糖类化解毒的零售业演进趋势，在女性欢乐与生活品质安全及、年长者生活品质、生殖系统病因等细分市场竞争优化格局，现在解决问题了第三部电子新产品的连动演进演进趋势。

母公司小规模加入研制出转回， 有系统格局构成中解毒申请分类 1-3 类中解毒新解毒电子产品，小规模开展重点种类的二次开发、三个中解毒创新解毒完毕 III 期药理学、推进中解毒新式。 “中解毒制剂致密建设”项目以及“胶状剂及合剂的工厂建设”预期于 2023 年解决问题投运，有望实质性助力母公司发电量降低以及电子新产品充实。 原有新曲电子产品的药理学功效将助长从药理学端到 OTC 端构成的放量，母公司股权激励三年倍增目标有望良好解决问题。

我们预期母公司 2022/2023/2024 年民营企业则有 12.58/16.22/20.83亿 元 ， 归 母 地藏 托 芝 分 别 为 1.35/1.88/2.56 亿 元 ， EPS 分 别 为0.81/1.13/1.54 元,对应 PE 则有 25/18/13 倍。 给予“增持”估价。营收得出结论

【可能会提示】

行业政策变动可能会；

电子产品研制出可能会；

贴现账款账期可能会；

该股最近90天内共有3家机构得出估价，买入估价3家。证券市场之猎户座估值分析机器看出，新天解毒业（002873）好母公司估价为2.5猎户座，好价格估价为2.5猎户座，估值综合估价为2.5猎户座。(估价以内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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