民生公司股票：给予中科星图买入评级

2022-05-11民生商业银行股份有限日本公司吕伟,尹会伟,孔厚融对大庆织女星历表进行研究课题并发布了研究课题报告《2022年一季报点评：1Q22年收入上升45%；短时间加大研制出投入》，本报告对大庆织女星历表给出买入评等，近期股价为61.6元。

大庆织女星历表(688568)

事件：更进一步日本公司发布2022年一季报，付诸营收1.4亿元，YoY+44.8%；归母营业收入-96.7万元（第二季度-466.8万元）；扣非归母营业收入-1531.3万元（第二季度-1294.4万元）。1Q22获利表现符合消费市场短期内。

1Q22营收上升较快。日本公司1Q22，1）付诸营收1.4亿元，YoY+44.8%，主要是随着集团化工业发展策略性的实施，日本公司进一步巩固各拆分消费市场开拓力度，扩充了企业覆盖面；2）付诸归母营业收入-96.7万元，第二季度-466.8万元，主要是本期营收上升以及的政府补助减少导致；3）付诸毛利率48.9%，销售收入上升2.65ppt。

研制出服务费上升高达69.6%；短时间扩展数字地球其产品体系建设。2022年下半年日本公司之前服务费率销售收入减少2.80ppt至58.5%。就其看，1）贩售服务费率17.8%，销售收入减少2.22ppt；2）管理服务费率19.2%，销售收入减少0.68ppt；3）研制出服务费率23.3%，销售收入减少3.41ppt，研制出服务费0.3亿元，YoY+69.6%，主要是日本公司短时间加大GEOVIS6数字地球等其产品的研制出投入。日本公司研制出实践中特别是在，2021年围绕大数据与可视化、智能、空下第自动化与应用、北斗数据引接及应用等多个方向，新增申请互联网安全188项，新增获得互联网安全170项，数字地球作为数字经济的新底座，未来会在数字经济黄金时代承接大量特别所需，工业发展空间广阔。

集中开拓拆分消费市场，付诸集团化策略性总体布局。2021年，日本公司1）GEOVIS技术开发与服务收7.8亿元，YoY+47.3%，占总年收入比75.3%；2）GEOVIS软件贩售与数据服务年收入0.9亿元，YoY+119.3%；3）GEOVIS一体机年收入0.5亿元，YoY-37.0%；4）系统集成年收入1.2亿元，YoY+143.4%。2021年，日本公司完成织女星历表空间、织女星历表测控、织女星历表维天信、织女星历表与生俱来、织女星历表地球、织女星历表防卫6家子日本公司的筹建，付诸集团化策略性总体布局，在现有特种行业企业稳步上升的新，各子日本公司集中开拓数字地球拆分行业消费市场，促进了各企业板块年收入的特别是在上升。

抵押、预付款、存货原则上有并不相同幅度上升。截至2022年下半年后半期，日本公司1）抵押账款及票据6.4亿元，较年初减少5.9%；2）预付款1.1亿元，较年初减少26.9%；3）存货1.9亿元，较年初减少13.9%，日本公司积极备产；4）全额交易成本净额为-2.2亿元，第二季度-1.4亿元，主要是营收上升导致支付货款减少，以及日本公司覆盖面扩充人员薪酬开支减少一同导致。

投资建议：日本公司目前正制订集团化策略性工业发展总体布局，六大企业板块为长期工业发展打下基础。我们预计日本公司2022~2024年归母营业收入分别为3.11亿元、4.36亿元、6.03亿元，近期股价对应2022~2024年PE为42x/30x/22x。维持“破例”评等。

后果提示：企业拓展不算短期内；创新性不算短期内；所需不算短期内等。

该股最近90星期共计10家机构给出评等，买入评等9家，大股东评等1家；过去90星期机构目标原则上价为86.8。商业银行之织女星估值分析工具显示，大庆织女星历表（688568）好日本公司评等为4织女星，好价格评等为2织女星，估值综合评等为3织女星。(评等区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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