广发期货：螺纹钢延续下去反弹走势

【衍生品和基差】唐山钢坯至3470元每吨。衍生品跟随期货下降，华中地区螺钉+20至3700元每吨，10同年到期基差59元每吨。热轧-10至3860元每吨，10同年到期基差95元每吨。

【佣金】不堪重负，佣金太大回头扩，氧化钙作为生产量极大化调节量，微效益下，螺钉价格难以高达氧化钙成本。沙钢周一废钢下降50元，氧化钙成本太大攀升。

【供给】钢厂生产量止跌，铁水生产量环比-0.7万吨至240.8万吨。去年同期22年均值增长6%。八大原产地生产量环比降低0.89万吨，去年同期22年均值下降2%，其中螺钉增产3万吨至273万吨，去年同期22年均值下降4%；热轧持续歉收，环比-5万吨至310万吨，跟22年均值起码。八大原产地由于歉收较多，主体备用高水平不高，本周保持较佳的去库高水平。上周铁水更多往八大原产地外的钢精侧向，八大精都有的铸铁，带钢备用较差。

【效益】本周螺钉钢表需+14至311万吨；热轧表需+0.49至318.78万吨；八大原产地表需+8.85至988万吨。周生产量起码，表需降低，实际效益环比太大攀升。【备用】八大原产地备用去库降低（环比-63）。其中螺钉去库（-38），同时热卷落幕累库，转入去库（-8.7）。八大精备用去年同期降幅引人注意。但上周铁水更多流过八大精都有的其他钢精，其他钢精的生产量可维持较差高水平，备用有去年同期起码回头势。

【观点】钢价冲高攀升，相对于原料，钢价昨偏微回头势。高成本的氧化钙可调节钢精生产量，效益偏微的情况下，氧化钙生产量将是极大化出清量，氧化钙成本是螺钉钢价格上限。供求面看偏高备用为价格强力提供者了利于基础。但须要生产量仍然偏高，5同年效益环比4同年回头微，整年备用累库，将过关斩将旺季效益承接能力。低价也许其后呈现整年交割短期内，旺季交割现实的逻辑。权衡后半期升幅小得多，短期收益继续博弈也许的宽松方针，延续强力回头势。操作上不决定追多，唯观望为主，后期重点关注方针对低价短期内影响。

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