小盘股矿藏大机会

套规范的出货原则来依靠不确定性。

如果我们逐级的研究并成果看出基本面就此显现出问题、未来卖方盈利显现出负面修正或市南值过很高，我们就才会出货并在再一重新评估。

《基斯月刊》：出货一只让你赚了很多钱的普通股有没有根本无法？

斯莫鲁克：出让赢家或许才会根本无法，但你必须遵守纪律，出货市南值过很高的普通股，否则这些普通股此后才会产生苦恼。2021年我们的Fund跑回赢的诱因之一就是我们在2020年出让了市南值过很高的居家隐喻的普通股。

《基斯月刊》：有没有哪项你今日后悔曾经作罢的海外投资？

斯莫鲁克：我们几以前和MongoDB (MDB)谈过几次，这是合伙真的的新公司，但最初由于市南值过很高我们作罢了，本年度这家新公司的普通股展现出非常好，虽然略有飙升，但仍比我们之前研究并成果它时的低水平上调很高了两倍。

《基斯月刊》：2019年你们的Fund非常罕唯地跑回翻于数，发生了什么？

斯莫鲁克：2019年我们跑回翻基准基准分之一4个九成，主要是因为当年下半年医疗卫生欧亚大陆上调很高时，我们对生物应用股的海外投资极低，因为最初忽视市南值极低了，后来生物应用股触发了一轮投机性上调很高行情，我们的Fund因为不幸而跑回翻。

但今日谢尔吉伊夫卡生物应用股已飙升至2019月内里时的低水平以下。回顾过去，从更为长远的视角来看的话，我们对生物应用股市南值的看法还是明智的，坚持市南值原则最终给我们Fund的长期展现出产生了借助。

《基斯月刊》：你们要用过的最糟糕的一笔海外投资是什么？从里辅以了哪些教训？

斯莫鲁克：最糟糕的一笔海外投资应该是2002年对HPL Technologies的海外投资，该新公司为半导体新公司开发盈利优化软件。不幸的是CEO虚报年收入伪造发票，财务舞弊案曝光后，普通股自然遭到了顽强抵抗。这段亲身经历让我更为加重视寻找可信赖的负责管理团队的效用。

《基斯月刊》：本年度谢尔吉伊夫卡股跌得这么本事，你是如何向客户表述的？

斯莫鲁克：我们有很多经验丰富的海外投资者，他们不一定才会把海外投资一组里的一小部分配有给谢尔吉伊夫卡股这一资本一般来说，他们告诉他谢尔吉伊夫卡股领域有更为多值得探求的之外，我们亲身经历过消费市南场的大起大落，保有20年的数据可以向他们证明我们有战斗能力要用好不确定性依靠，我们的海外投资也很专业化。

斯旺克：这就是海外投资者可选择谢尔吉伊夫卡股的诱因，他们想要发现那些消费市南场还没有充分认识到其价值的无名新公司。我们过去20年的回报几乎全部来自于逐级的选股，而不是要用行业预测。

《基斯月刊》：却说到展现出极佳的普通股，Lantheus Holdings (LNTH)本年度普通股调很高幅有分之一了100%，你们还可惜这只普通股吗？

斯旺克：Lantheus是从事开发、制造、销售及分销创意医学影像诊断试剂和产品，协助临床药剂师在肠胃和其他疾病的诊断的当今世界领袖。从短期和长期来看，该新公司普通股仍保有上调很高室内空间主要是因为显影剂Pylarify这个产品，与竞争对手相对来说，Pylarify的半衰期更为长，影像更为模糊不清，制造影响力也也更为大。

当月内底，有归纳师原订2022年Pylarify的销售将低于1亿美元，今日看来才会有分之一4亿美元。虽然该新公司普通股调很高了不少，但绩效仍在持续增长，按来年预期利息近似值帐面仍仅为19倍。我忽视该新公司来年的销售和利息预期仍有大幅上调的室内空间。

《基斯月刊》：Option Care Health (OPCH)是你们海外投资的另一只医疗卫生股，这家新公司的期望怎么样？

斯旺克：该新公司是最大的大家庭通气服务的独立供应商，分之一70%的年收入来自很高血压，受益于治疗从医疗机构到大家庭的转变，这是由费用和患者偏好推动的。

该新公司的利息增幅能保持在14%到16%之间，目前按2023年预期利息近似值的帐面分之一为21倍，我忽视绩效持续增长将推很高帐面。该新公司还有战斗能力完成一些能马上产生持续增长的收购交易。

《基斯月刊》：你们一直在增持光能饮料厂商Celsius Holdings (CELH)的普通股，为什么？

斯莫鲁克：目前该新公司的利息正以有分之一200%的速度持续增长，这是非常极快的。此外，该新公司目前的市南的市南分之一为4%，相对来说之下，竞争对手Monster Beverage (MNST)的市南的市南分之一为37%，我们忽视Celsius的市南的市南有很小的升很高室内空间，如果超越20%我一点都不才会不慎。

《基斯月刊》：SeaWorld是你们重仓的普通股之一，这家新公司是怎样保持持续增长的？

斯莫鲁克：非典后曾，SeaWorld从劳工视角优化了公园的条线路方式，人均净年收入——即每位游客在公园里塑造的年收入——突出持续增长。非典之前该新公司普通股分之一为62美元，在在一个上半年调很高到了79美元左右。再加上入园总人数今日略很高于2019年的低水平，这将借助该新公司塑造更为多的利息。

《基斯月刊》：凯撒娱乐是另一只重仓股，你们为什么可惜这只普通股？

斯旺克：凯撒娱乐的基本面非常好，相对于其期望来却说普通股不一定很高。拉斯维加斯的娱乐业很奇怪的是，其他东部可能也不才会落后太多。凯撒娱乐计划通过出售一些非核心资本来降低杠杆率，这才会增大这只普通股在更为多海外投资者曾却说的实用性。

《基斯月刊》：感谢接受我们的采访。

文 |《基斯月刊》撰稿人特蕾莎·里瓦斯(Teresa Rivas)

编辑 | 郭力群

商标权新闻稿：

《基斯月刊》(barronschina)原创文章，强制执行，不得刊载。英文版唯2022年6月23日引述“This Fund Spots Big Opportunities in Small-Cap Stocks”。

（本文内容备注，海外投资建议不代表《基斯月刊》倾向；消费市南场有不确定性，海外投资须审慎。）

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