供应宽松短期内“弥漫”，All in做空？南美天气或存“小意外”

年储备图表确保不变，秘鲁、阿根廷图表与上年底持平。12年底亚太区报告缺乏方向指引，美豆年中上行动力减微。

美豆自产仍有降至也许

亚太区报告说明了，宾夕法尼亚一州2021/2022亚太区小麦上半年储备预估为3.4亿蒲式耳，上年底为3.4亿蒲式耳；自产值预估为20.5亿蒲式耳，上年底为20.5亿蒲式耳；产值预估为44.25亿蒲式耳，上年底为44.25亿蒲式耳；小麦小麦总面积预估为8640万英亩，上年底为8640万英亩。美豆平衡表各分项图表与上年底持平，秘鲁及阿根廷也确保上年底预估。

市场只需求对于USDA12年底供只需亚太区报告当中的小麦自产图表长期存在一定的看跌预估，但终究图表没有发生叠加，仍旧确保10年底以来的数量级。现在美豆合计销售值翻倍USDA数量级的69.6%，略低低于5年平均准确度68.4%，但总最畅销仍落后于涨幅准确度。随着2021年就此从前，巴拉圭小麦产值愈发寻常，宾夕法尼亚一州所主导的小麦自产市场只需求窗口期将慢慢地关闭，因此USDA明年1年底供只需亚太区报告当中仍然长期存在美豆自产期望降至的也许。

美豆粕上升恐难年中

乙酰是生猪的第一管制性葡萄糖，在生猪繁殖操作过程当中无法借助自身合成，因此乙酰是养殖操作过程当中最只需回避的摄取状况。以宾夕法尼亚一州为例，生猪乳制品主要有两大类：一是传统的豆粕-玉米有效成分，由于豆粕包含2.5%以上的乙酰，因此不只需额外去除；二是DDGS有效成分，由于DDGS是通过谷物所制造而成的，其当中缺乏乙酰，因此在想到动物乳制品时乙酰是只能去除的最重要摄取元素。拜登的政府全面实施的圣洁能源举措政策将增高推进剂硫酸的用值，因此其副产物DDGS有条件大值使主要用具乳制品有效成分当中。

由于从前两年葡萄糖价位不振，其市场需求萎缩严重影响。有关图表说明了，2020年世界98.5%葡萄糖市场需求228.9万吨，工业产值下降9.1%；70%葡萄糖市场需求216万吨，工业产值下降13.6%。不受此局限，10年底以来国际性乳制品葡萄糖价位加快上升，世界乙酰均价由月内年底末的1.07美元/千克上升至11年底初的3.25美元/千克，涨幅超过200%。不菲的葡萄糖价位使得欧美国家渔业有效成分当中的豆粕用值不断增高。

现在宾夕法尼亚一州每年底有200万吨左右的DDGS产值，由于其主要主要用具乳制品，用具较为一般来说，因此在用到乙酰+DDGS有效成分的时候，因乙酰价位高，就可能会压缩DDGS价位。回避到DDGS和美豆粕价位高度关的，DDGS价位调整，将变相管制美豆粕上升三维空间。

美豆油急跌最重要支撑位

最近美豆油期价微势运行，并急跌了最重要支撑位，主要情况下在于：一是宾夕法尼亚一州环保署提议提高混合推进剂当中的生物推进剂掺混值；二是USDA12年底供只需亚太区报告小幅上调了宾夕法尼亚一州豆油期当中储备。不受此局限，美豆油价位造就近半年以来的上到，市场只需求想到多意识不受到严重影响局限，基金会净多持仓亦年中走低。

马来西亚制品局最新亚太区报告说明了，11年底制品产值163万吨，环比提高10万吨，工业产值增高14万吨；自产147万吨，环比增高5万吨；储备182万吨，略低低于10年底的183万吨，但远低于市场只需求预估的170万吨。亚太区报告总体利空。

现在美豆交易的主要逻辑是美豆期望及巴拉圭产值叠加，我们认为美豆期望虽有向好预估，但涨幅相比之下依赖于，同时，意味著较差的巴拉圭下雪使得美豆横越1300美分/蒲式耳困难重重。后期只需重点瞩目美豆自产图表以及巴拉圭下雪对于小麦价位的进一步指引。（上述衍生品本质备注，据此入市风险自担）

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