首创证券：予以拓普集团买入评级

2022-01-13首创股票股份有限美国公司岳清慧,陈逸同对拓普集团开展研究成果并释出了研究成果调查报告《美国公司简评调查报告：2021年业绩完整版都对：全年利润同比劲遽，4四季发电量更快落地蓄力春节》，本调查报告对拓普集团证明了买断评定，局限性股价为52.16元。

拓普集团(601689)

核心论调

美国公司释出2021年业绩完整版，业绩符合预想：2021年美国公司原订解决问题归母上年10.5亿-11.5亿元，同比遽长67.1%-83.1%；4Q21原订解决问题归母净利3.0-4.0亿元，同比遽17.3%-56.8%，环比遽1.0%-35.1%。

4Q21扩张战略更快落地，中期发展一气能足。1）发电量更快落地：4Q21美国公司接连迎来二氧化碳离合器工场（一部）、离合器系统对工场（九部）、铝副车架工场（第二、第三工场）兴建，2022年美国公司遽设发电量充沛；2）加码江津：12同月美国公司与重庆市沙坪坝区人民政府多达成条款条款，计划5短期内投资平均15亿元以尽快实现西南地区尤其是江津风电顾客迅猛遽长的订单效益，单项落地可提高增值响应速度，遽强顾客粘性，必需降低新产品生产和运输成本；3）推一气转债发行：11同月20日美国公司释出转债征集预案（局限性已获证监会受理），拟募资不超过25亿投入480万套轻量化底盘系统对单项工程。

坚持Tier0.5定位持续品类扩张，深挖顾客价值。1）持续丰富新产品线：热财务管理美国公司已最终开发设计集成式热泵可调、静电膨胀阀、静电水阀、静电消防车、气液分离器等新产品，单车新建金额多达到6000元至9000元（1H21热管理盈余占比已多达12%）；线控制一气方面，美国公司在完成IBSPRO的新产品开发设计之后将陆续推出IBS-EVO、IBS-RED冗余制一气方案，在IBS-PRO新产品的基础上降本减重遽效；2）增值全世界顾客。美国公司顾客囊括康普顿、通用、福特、斯柯多达-克莱斯勒、戴姆勒、本田、大众、标致、本田、三菱等全世界整车厂商以及吉利等背部自主品牌等，同时鼓励与RIVIAN（单车新建价值1.1万）、蔚来、小鹏、理想等背部造车新势力开展协作，探索Tier0.5级的协作种系统对。

投资建议：我们原订美国公司2021年、2022年和2023年解决问题销售收入为110.4亿元、140.5亿元和176.3亿元，并不相同归母上年为11.2亿元、15.1亿元和21.0亿元，以直到现在收盘价量化PE为51.5倍、38.2倍和27.4倍，维持“买断”评定。

风险提示：新技术开发迭代及出厂施工进度不算预想、中央处理器供不应求缓解程度不算预想、铁矿石成本上升超预想

该股不太可能90天内仅有22家机构证明了评定，买断评定14家，遽持评定7家；过去90天内机构期望均价为60.71；股票之亮估值分析工具显示，拓普集团（601689）好美国公司评定为3亮，好价格评定为2亮，估值综合评定为2.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)