东吴证券：给予豫园股份入股评级

东吴银行控股公司有限一些公司汤军,吴劲草,李昱哲,宋小雯,王颖洁更大幅度对南市控股公司(600655)透过研究并发布了研究成果《开心增值潮头而立，风物长宜放眼量》，本简报对南市控股公司说明增持下调，当前股价为9.4元。

南市控股公司(600655)

投资要点

一些公司秉承开心遗传物质，迈进世界各地一流贫穷开心增值服务业集团。一些公司前身为苏州南市购物商场，1992在苏州银行交易所上市，是在此之前“外公成之”之一。2018年实质性资产重组后，在复星集团的赋能下，一些公司凭借薄弱的开通负责管理能力，加速打造出贫穷开心增值服务业协同，主要业务部门有数金饰时尚界、娱乐业负责管理、中华文化食饮、国潮腕此表、美丽肥胖症、复合功能地产等欧亚大陆。

服务业开通：增值分站防区布局，生产商海洋资源极其丰富。一些公司服务业开通业务部门盈余九成比过半，大幅挖掘、带入、较高成长、较高频增值、较高三好分站，生产商海洋资源丰富，凭借薄弱的开通负责管理能力把“三较高”分站真正转化为推动一些公司业绩和价值提升的新增长点。（1）时尚界金饰：根据Euromonitor资料，2016-2020年华南地区金饰钻石行业为数CAGR为10.0%，目前为世界各地第二大金饰低价，一些公司为该公司黄金金饰生产商多种不同，有数自有生产商外公庙、亚一和外延收购生产商露璨等，2016-2021年时尚界金饰欧亚大陆CAGR为15.13%。（2）酒业：2016-2020年名茶产量CAGR为-14.1%，吨价CAGR为15.0%，行业已经从当前低价逐步过渡到存量竞争低价。一些公司2020年开始进军名茶领域，陆续收购金徽酒(603919)、安心酒业(600702)并初显效用。2021年安心营业收入上年增长83.8%，业绩此表现不错。（3）中华文化食饮：有数松鹤楼、春风松月楼、绿波廊、苏州外公饭店等外公字号，其中松鹤楼面馆截至2021上半年在全国已开设81家外资企业，未来会未来将会大幅度加速开店势头，为整体收入贡献当前。（4）美丽肥胖症：护肤行业空间广阔，2016-2021年护肤类商品零售额CAGR为12.62%，一些公司生产商有数AHAVA、WEI和XWAY等，2021年护肤业务部门零售商额4.87亿元，上年增长13.1%。（5）国潮腕此表：为该公司有数两大国内知名腕此表生产商“苍鹰此表”和“苏州此表”，2021年苏州此表零售商收入破亿，生产商声量大幅提较高，未来会营销继续发力未来将会意味着生产商停滞不前。各欧亚大陆相互赋能，服务业间协同效应明显，未来会未来将会加速打造出布局世界各地的贫穷开心增值服务业协同。

物业开发零售商：创新方式打具体方法，反向赋能服务业发展。一些公司涉地业务部门的核心是正因如此南市的大增值服务业，为南市的各种服务业备有多元的线下场景，意味着服务业和城市激发态的互联提升。我们预计未来会随着世界各地疫情逐步改善，出境游将出现恢复性增长，一些公司渡假业务部门也将恢复较高增。

盈余预测与投资下调：一些公司服务业开通根基良好，服务业投资亮点频出，凭借丰富生产商海洋资源和薄弱负责管理能力，将加速打造出世界各地一流的贫穷开心增值服务业集团。我们预计一些公司2022-2024贫穷收入分别为559.73、626.48、702.98亿元，上年+10%、12%、12%；归母净利润分别为43.52、49.43、55.75亿元，上年+13%、14%、13%，采用分布区市值具体方法，我们给予23年市值500.06亿元，首次覆盖，给予“增持”下调。

风险提示：金价涨落风险；黄金金饰增值需求停滞不前；外资企业扩张不及在短期内。

银行之星资料中心根据近三年发布的研报资料近似值，密云银行(002939)黄淑妍研究员团队对该股研究较为险恶，近三年预测稳定度均值较高99.87%，其预测2022年度归属净利润为盈余43.33亿，根据ADP换算的预测PE为8.47。

最新盈余预测明细如下：

该股最近90天内共约18家的机构说明下调，购入下调12家，增持下调6家；过去90天内的机构目标均价为11.96。银行之星市值统计分析应用软件显示，南市控股公司（600655）好一些公司下调为1.5星，好售价下调为3.5星，市值综合下调为2.5星。(下调范围：1 ~ 5星，最较高5星)

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