【国金化妆品】化妆品周回顾：6月部分原料价格回落，哪些标的有望获益

行情谈到

近一周（2022.7.4~2022.7.8）上证综指、深证成指、沪深300分别减0.93%、减0.03%、减0.85%，制品克拉通大跌4.13%，跑翻沪深300 3.28PCT。克拉通对比来看，制品出口处中沿河。个股方面，大夏大学电商、嘉亨家化减幅次于，上海家化、鲁商发展、宝尊电商等大急跌次于。

本周专题：制品价格比及毛利率弹性测算

制品价格比

棕榈油：6月末棕榈油价格比显著回调、环比5月末下降12.57%，主要系1）22年4月末本体出口产品菲律宾（产量占比约60%）出口禁令致使国内供给降低至低位，5月末底以来，菲律宾为了缓和国内供给舆论压力，不断提高出口配额诱发出口；2）大马6月末后进入增产季。随着菲律宾棕榈油回归产品以及出口进一步提高，叠加大马棕榈油进入生产季节，供应预期上升，预料必要性对棕榈油价格比产生舆论压力。

的集：机械制造行业沿河产品，长周期看其价格比所受国际石油产品价格比影响较大。20Q2的集价格比启动时上行入口，21年价格比先抑后扬，22年初低位衰减、6月末价格比有所下跌。

石油：20Q2国际石油价格比启动时上行入口，21年来所受疫情、区域性政治等多重因素催化，石油价格比减缓上减，22年5月末底石油价格比相对于21年初实现翻倍以上放缓。6月末以来，所受全球经济衰退预期减弱，石油产品价格比低位下跌。

毛利率尖锐度测算

蓝月末亮：本体物料为棕榈油与LDPE，化工制品/包材生产成本占比约为45%、35%。一般来说也就是说下，化工制品价格比下降10-20%、包材价格比总体，预料毛利率理论上降低1.5-3.5PCT。

科思股份：主要物料之外、硝基、异丁烯等框架化学制品，大部分以石油为框架制品制成，其价格比与国际石油价格比直接相关。物料生产成本占比64%，毛利率低于30%、对物料价格比变动较尖锐。以22Q1毛利率为基准，一般来说也就是说下，物料价格比下降5%-10%，预料毛利率降低2-5PCT。

行业动态

行业新闻：佛山市首个国产普通制品“绿色备案入口”试行；珀莱雅并购新品“双白瓶”，定位全脸美白、精准淡印，价格比300元/36ml。

重点公告：珀莱雅公布2022年比如说股票激励计划（草案），拟向101名激励对象以78.56元/股表彰210万股比如说股票，占深交所的0.75%。国金机构客户服务可详细资料详细信息《【国金制品】制品周专题：6月末部分制品价格比下跌，哪些标的有望获益》全文研报细节。

风险提示：营销/社会公众/新品发展远逊预期，生产/商大客户服务暴增，数据集值。

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