大众公用(600635.SH/01635.HK)：扣非归母净利润同增107%，“好价格、好行业、好母公司”的“三好学生”

烨大里华区、大变为汇彩、武岳峰Fund和扬州芯通的六个大里华区应用软件开展大里华区销售业务，后两个为上次下半年另行加持的改外资应用软件。

其里，社就会上公用对极深大里华区所持微10%的股份，极深大里华区是其大里华区版图里最闪亮的大明星。作为全球顶尖的大里华区应用软件，极深大里华区在大里华区信息技术的地位无人能出其右。从改外资的企业数量和改外资的企业上市数量来看，极深大里华区长期以来居国内大里华区从业者第一位。截至2021年末，极深大里华区在全球改外资了1400馀该公司，都有参与了数百家里国飞天的企业的早期改外资，并变为功完变为399次复出。

极深大里华区的效用亦不容置疑。极深大里华区坚称"改投早、改投小、改投科技制造业"，支持另行兴制造业和未来制造业转变。变为立至今二十余年，极深大里华区始终移动性聚焦于“硬科技制造业”，改外资信息技术集里于生产制造、的企业服务、医疗心理健康、驱动程序等信息技术，改外资了里芯国际、迈瑞医疗(300760)、多氟多(002407)等诸多曾为本质设计。截至2021年9下半年，极深大里华区改外资的本质设计里72％总称硬科技制造业的企业，而且占去比逐年更高。可以真是，极深大里华区改外资的都是国家所举措支持的变为长普遍性最强的策略信息技术。

另外，随着全面注册制的落地加速，美国市场份额将进一步集里于头部大里华区应用软件之上，从“二八格局”变变为“九一格局”。注册制推行使得复出社会公众愈来愈为通畅，但本质设计的优胜劣汰机制愈来愈为完善，绩差股面临不大压强力。这将停滞不前所于极深大里华区这种改外资实强力稳固、优质本质设计储备丰富、制造业天然资源获取极深厚的头部机构。可以真是，大里华区造山运动的变为长普遍性和确定普遍性进一步提高，极深大里华区的资金不足效率和改外资管理池里平年末上一个另行台阶，使得社就会上公用的大里华区销售业务也将籍此迈入变为长的另行期中。

除了极深大里华区以外，2021年社就会上公用参股/入伙的多个大里华区应用软件大多取得有益变为果，太和池里环境科技制造业、华海光绪年间科、江阴润玛本质设计的复出在全局进行之里。

当前所，里国转至了最初转变期中，大里华区将担任愈来愈关键的角色。正如极深大里华区的董事长倪泽在《科技制造业创另行的时代，如何把握科技制造业大公司更进一步》主题演讲里所真是，“回顾历史，我们能看到大里华区活动与工业革命的进程息息相关......大里华区从业者只不过是的时代的铺路石。”在的时代东风下，该公司大里华区销售业务蓬勃转变，转至了长期以来的向内区间，并将造就愈来愈可观的营收放缓。

公总计事业发挥向后作用，估值到历史底部

社就会上公用的公用事业销售业务主要都有城市管道涡轮、污池里处理事件、公总计基础设施等造山运动。根据半一览表，涡轮销售和污池里处理事件的合计收入占去总营业收入比率微过90%，是公总计事业的当前造山运动。

1. 城市管道涡轮

2021年，社就会上公用涡轮销售实现收入45.45亿元，工业产值放缓13.41%，变为长独自保持平稳。

社就会上公用作为城燃龙头，是苏州市浦西南部、盐城省昆山城区唯一的管道涡轮服务商。该公司旗下控股苏州社就会上涡轮、昆山社就会上涡轮，以及参股苏创涡轮(1430.HK)和江阴天强力涡轮，在省内经济带形变为广泛策略样式，同时也是整个省内南部最关键的涡轮服务商之一，在苏州及昆山城区涡轮美国市场都以外松山占去率。

油井替代传统可再生是必然趋势，社就会上公用范围内竞争强力领先，因而销售业务确定普遍性要强，历年来转变比较平稳。

2.污池里处理事件

污池里处理事件销售业务需要范围内特许销售业务权，从业者策略性较高。目前所，该公司在苏州、盐城总计公交系统8家大型污池里处理事件厂，总处理事件能强力为44万吨/日。其里，子该公司社就会上嘉定污池里日处理事件需求量为17.5万吨，出池里标准达到苏州市最高污池里排放标准的一级A+；子该公司盐城社就会上该公司目前所销售业务总处理事件需求量达到26.5万吨/日。

近年来，污池里处理事件造山运动持续步入举措停滞不前所。2021年国家所发改委、住建部等部门联合印发《“十四五”城镇污池里处理事件及天然资源化利用转变规划》，其里谈到“到2025年，全国地级及以上缺池里城市再生池里使用率达到25%以上，京津冀南部达到35%以上”的目标。随着举措对污池里处理事件要求的相一致、指标化，制造业集里度势必增大，污池里处理事件厂家营业收入步入最初放缓紧致。

如果从愈来愈长的时间维度看，对于城市管道涡轮造山运动和污池里处理事件造山运动有两个当前逻辑——从消费侧来看，十四五举措停滞不前所推动，长期以来景气度可以保证；从供给末端来看，近年供给侧改革，占优产能逐步出光绪年间、从业者集里度进一步提高。在这两个造山运动带动仍要，公总计事业变为长可期。

回顾

随着3年底里旬高层叫出，美国市场的春风已至，坚信可以很大某种程度地解决“浮亏”的问题。而由于美国市场对于这一以外原始数据的误读，使得社就会上公用的估值并未逐步探底。

原始数据资料来源：Wind

到这里，可以回顾一下，2021年，社就会上公用销售业务平稳、扣非营业收入随之放缓、现金流出类拔萃，而估值并未明显具备改外资效用，具备“好价格、好从业者、好该公司”三个主导构造。

（责任编辑:崔晨）。

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