安信交易所：给予博腾股份买入评级，目标价位111.58元

2022-01-17安信证券交易股份有限的公司冯俊曦,马帅对博腾股份(300363)进行研究并发表了研究报告《交货骨架优化且开始运行工作效率提较高，2021年获利超预计上升》，本报告对博腾股份说明了转售估价，认为其目的价位为111.58元，这两项跌幅为84.04元，预计上涨幅度为32.77%。

博腾股份(300363)

事件：2022年1月16日的公司发表2021历年来获利预告，原计划2021年充分利用营业额30.04亿元-31.08亿元，累计上升45%-50%；充分利用归母营业额5.00亿元-5.32亿元，累计上升54%-64%，获利上升超预计。

特别是在交货骨架优化和开始运行工作效率提较高，2021年的公司获利超预计上升：2021年原计划的公司充分利用营业额30.04亿元-31.08亿元，累计上升45%-50%；充分利用归母营业额5.00亿元-5.32亿元，累计上升54%-64%。特别是在获利控制能力和开始运行工作效率的提较高，获利超预计上升。其中，获利控制能力方面，2021Q1-Q3的公司整体毛利率和净利率分别提较高2.16个得票数、1.02个得票数，主要特别是在交货骨架的优化；开始运行工作效率方面，2021Q1-Q3的公司整体需求量使用率为75%，累计提较高5个得票数。

交货充足且需求量持续扩张，原料药CDMO有望保持较高上升战况：

这两项的公司交货充足且需求量持续扩张，原料药CDMO业务有望持续较高上升。其中，交货方面，据统计至2021Q1-Q3临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市收尾的地区性数量分列213个、36个、95个，交货圆筒形效应明显。此外，根据的公司公告，2021年11月的公司造就新增2.17亿美元实质货；需求量供给方面，的公司国际间拥有重庆长寿、江西宜春、湖北应城三大原料药CDMO产出补给站，整体需求量扩大至2000m3，长寿产出补给站109车间于2021年6月正式投产且需求量使用率逐月提较高。

遗传物质细胞治疗和药物CDMO新业务持续快速格局：

遗传物质细胞治疗和药物CDMO业务处于“新建控制能力、树受到好评、白石零售商”的快速新建设期。其中，遗传物质细胞治疗CDMO方面，据统计到2021Q1-Q3，遗传物质细胞治疗CDMO制造小组配备178人，遗传物质细胞治疗CDMO地区性数量达16个，泰州博腾重新启动坐落泰州巳岛的遗传物质与细胞治疗云计算实质性项目一楼实验室新建设；药物CDMO方面，据统计到2021Q1-Q3，药物CDMO制造小组配备75人，地区性数量达13个，的公司积极推动实质性项目交付。

投资新决定：我们原计划2021-2023年的公司分别充分利用营业额5.15亿元、8.55亿元、11.44亿元，分别累计上升58.7%、66.1%、33.8%；给予转售-A的投资估价。

风险提示：交货上升不及预计、原料药交货价格下降、生物药及药物 CDMO 进展不及预计等。

该股最近90月内共有17家机构说明了估价，转售估价15家，增持估价2家；即使如此90月内机构目的均价为107.05；证券交易之星星估值分析应用软件推断，博腾股份（300363）好的公司估价为4星星，好价格估价为1.5星星，估值综合估价为3星星。(估价范围：1 ~ 5星星，略低于5星星)