一财首席调研：1月信心指数50.3，稳增长政策可能会加码

下半年统计局的暂定值（2.3%），较大预计值2.2%来自长江证券伍戈，而最小值1.4%来自恒生银行业丁爽和民生银行业黄剑辉。PPI工业产值预计对数为11.12%，低于上下半年暂定信息（12.9%），最低预计值11.9%来自英大证券郑后成，最低值10.2%来自招商银行业丁安华。

招商银行业丁安华声称，随着欧洲各国外储备将近束缓解，法制本体性物价上涨心理压力将显着减轻，PPI工业产值国民生产线总值下半年大位步下行线，CPI倍受猪短周期反转倍受到影响，工业产值国民生产线总值当中枢上升。值得注意的是，若2022年原料生产成本居高不下，避免PPI向CPI传导的力度和内涵超出预计，CPI物价上涨度似乎显着扩展。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（CPI）：

李袁崇焕：1.7%

温彬：1.7%

许思涛：1.6%

朱海斌：1.7%

2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（PPI）：

康勇：11.5%

黄剑辉：11.2%

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三、亚洲地区化商品同比：12下半年消费国民生产线总值预计对数为3.74%

经济转变学家们对12下半年亚洲地区化商品同比工业产值国民生产线总值的预计对数为3.74%，低于上下半年3.9%的暂定值。其当中，4.6%的也就是说来自长江证券伍戈和恒生银行业丁爽，瑞穗证券周雪得出结论了最小值2.5%。

兴业证券王涵显然，2021年消费完全恢复偏慢，似乎在登革热倍受到影响下遭遇阻碍；欧洲各国登革热的不稳定性也给消费完全恢复产生扰动。考虑12下半年份欧洲各国登革热的不稳定性，消费完全恢复或仍偏慢。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（亚洲地区化商品同比）：

丁爽：4.6%

城口：3%

黄剑辉：3.5%

王涵：3.5%

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四、工业第三金融业：12下半年国民生产线总值预计对数为3.61%

工作组结果表明，12下半年工业第三金融业工业产值国民生产线总值预计对数为3.61%，低于上下半年3.8%的暂定值，其当中，长江证券伍戈得出结论了最小值2.8%，英商银行业周浩得出结论了也就是说4%。

兴业银行业鲁副司令员显然，12下半年工业第三金融业工业产值或小幅放缓。一不足之处，杭州、衢州等地出现一新冠本土登革热，大多大企业暂时停工，涤纶长丝等从业者开工率显着升高。另一不足之处，12下半年油田沥青开工率升高至历史记录同期最低素质，反映固定资产房地产依然低迷。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（工业第三金融业）：

康勇：3.8%

城口：3%

周浩：4%

朱海斌：3.9%

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五、外贸：12下半年商路顺差预计对数为752.97亿美元

经济转变学家们原订12下半年商路顺差将由11下半年暂定值717.1亿美元上升至752.97亿美元，先入过境信息虽有所升高，但仍维持强劲，其当中过境工业产值预计对数为18.57%，出口工业产值预计对数为23.62%。

招商证券谢亚轩显然，长期而言，当华南地区先入过境不具备不间断增加的灵活性。2021年先入过境国民生产线总值是2010年以来的最低素质，商路顺差创历史记录一新高，原因一不足之处是发达各地区宏观经济布当与紧缩扩展的外溢，亚洲地区经济转变商路整体完全恢复。另一不足之处是亚洲地区登革热多次复发，使得当华南地区卫生部门措施与一环大位定性的优势不间断凸显，过境分之二亚洲地区比轻趋于上升。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（过境）：

康勇：20%

2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（出口）：

祝宝良：29%

2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（商路顺差）：

丁爽：725亿美元

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六、增设额度：12下半年增设额度预计对数为13237.5亿元

经济转变学家们原订，2021年12下半年增设额度将由上下半年暂定值（12700亿元）上升至13237.5亿元，工作组当中，最小值10500亿元来自兴业银行业鲁副司令员，也就是说16000亿元来自交通银行业唐建伟。

民生银行业黄剑辉显然，大企业额度不足之处，本体性长债权再次挺先入，加之大企业生产线经营社交活动某种程度大位定扩展，增设额度将有所改善。居民额度不足之处，随着地产市场即可求逐步修复，当近期额度持大位；登革热反复、收入增加缓慢避免居民消费意愿偏弱，短期额度或将有所放缓。票据房地产者不足之处，票据市场即可求不间断低储蓄，且与资金生产成本严轻倒挂，表明银行业合意额度投放偏低，为满足在此之后额度相关考核，配置票据生产线力增大。他原订2021年12下半年增设投资额额度1.2万亿元。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（增设投资额额度）：

唐建伟：16000亿元

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七、亚洲地区化房地产者增幅：12下半年社融增幅预计对数为2.35万亿元

工作组结果表明，12下半年亚洲地区化房地产者增幅预计对数为2.35万亿元，低于银行业暂定的11下半年信息（2.61万亿元）。其当中，恒生银行业丁爽得出结论了也就是说2.85万亿元，招商证券谢亚轩得出结论最小值1.65万亿元。

植信房地产社都会科学院城口声称，2022年社融生产能力国民生产线总值原订在10.5%~10.9%两者之间。2021年1~11下半年增设社融28.9万亿元，12下半年倍南营并得小幅把手，上半年原订增设社融将近30.9万亿元，对应社融可用生产能力国民生产线总值升高至10.3%。2022年大位增加成首要措施前提，考虑社融当中储蓄类银行业资产支持证券等分项原订倍受到影响2500亿元将近，2022年社融上半年原订增设33.8万亿元将近。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（亚洲地区化房地产者增幅）：

董当光华：2.79万亿元

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八、M2：12下半年国民生产线总值预计对数为8.65%

经济转变学家们原订，2021年12下半年M2工业产值国民生产线总值从银行业暂定的11下半年素质（8.5%）上升至8.65%。其当中，摩根大通朱海斌和瑞穗证券周雪得出结论了也就是说8.9%，英商银行业周浩和海通证券董当光华得出结论了最小值8.4%。

交通银行业唐建伟原订，2021年12下半年M2工业产值国民生产线总值似乎略有升高。主要支柱诱因来自于购债力度小得多，尤其是国债出版发行超过上半年峰值，公司债出版发行也有随之提高，某种程度似乎随之好于2020年同期，对M2国民生产线总值有明显支柱。此外额度不足之处在在居民后端额度储备的改善，增设投资额额度始终维持较高素质，甚至略优于2020年同期；近两下半年股权房地产者热情高涨，也对M2国民生产线总值有支柱作用。原订往年12下半年M2工业产值国民生产线总值似乎较上下半年略有升高，原订将近在8.6%将近。

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2021年11下半年最佳预计经济转变学家12下半年预计（M2）：

唐建伟：8.6%

祝宝良：8.6%

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九、储蓄Brown储蓄并得备金率：下半年内更改的似乎性较大

本期工作组当中，有17位经济转变学家得出结论了而都会一个下半年法制储蓄基并得储蓄、1年期LPR素质及大型银行业存并得素质的预计，其当中有两位经济转变学家原订1下半年份1年期LPR似乎都会缩水0.5个得票数，储蓄基并得储蓄和存并得素质更改似乎性较大，其他经济转变学家仅显然1下半年份这三个指标推移的似乎性仅较大。

十、汇率：2022下半年投资额汇率预计对数为6.51

2021年12下半年31日，投资额对美元汇率为6.3757，经济转变学家们对2022年6下半年底投资额对美元汇率的预计对数为6.44，他们原订到下半年时，投资额汇率将升值至6.51。

信和当华南地区许思涛原订2020年当华南地区银行业和监管机构两者之间的措施分化或将变得明显；在此或多或少下，投资额原则上都会回吐2021年的涨。这是因为，如果当华南地区银行业为了提振地产房地产而不间断增加市场即可求不间断性，投资额和美元两者之间的利差势必都会扩展。鉴于当华南地区CPI攀升心理压力十分大，投资额微贬将并能当华南地区货币制度状况变得布当。

十一、对外外债：2021下半年暂定值为32501.7亿美元

上周五暂定的法制2021下半年外债生产能力为32501.7亿美元，优于经济转变学家们的预计（预计对数为32425.98亿美元）。

民生银行业黄剑辉显然，2021年12下半年份，美元基准以近上涨0.08%，主要非美元货币制度当中，日元对美元升值1.73%，卢布、英镑对美元分别升值0.26%、1.70%；主要各地区普通股收益率上升、生产成本升高。信息化考虑汇率折价和资产生产成本推移倍受到影响，外债生产能力升高。倍受亚洲地区经济转变停滞不前和海外万圣节中心地带消费生产线力很强倍受到影响，过境维持较慢速增加，2021年11下半年商路顺差达717亿美元，增大了大企业下半年结汇生产线力。同时，南至北资金维持净流入大势，2021年12下半年净流入890亿元。

十二、措施

摩根大通朱海斌声称，2022年当华南地区经济转变的稍稍，很大高度上不同在经济转变下行线心理压力下措施更改的内涵和幅度。措施从高国民生产线总值到高质量增加、从单前提到多前提的转变是一个长期的推移。往年7下半年政治局代表大都会以来的一系列代表大都会令其务实要全力以赴宏观措施的跨短周期调节，统筹全力以赴2021年和2022年宏观措施衔接。这意味着及的政府变得具体内容当近期，变得注轻措施的也就是说。

工银国际性程实显然，身处全世界百年未有之大变局，当华南地区中庭设计应时再一的思与行，始终是当华南地区经济转变行大位从容的核心应有。2021年12下半年8日至10日，当中央经济转变工作代表大都会确实提出了大位字当头、大位当中求先入的经济转变工作基调，并一个中心“大位”与“先入”细致事前宏观措施，引导资源配置朝着帕累托改善的前提大位步改进。他显然，领都会本次代表大都会的轻要人格，理解当华南地区宏观措施的底层逻辑，必须艰深“大位”与“先入”的内涵与关联。“大位”为守，“先入”可先入兵，后援之道的核心布在于张弛有度、收放自如。平衡点“大位”与“先入”，既是当华南地区措施层的核心关切，也将决定宏观措施乏力方向、力度消长和慢速节奏慢速慢，先入而对本体经济转变停滞不前都会话和金融市场即可求推移造成深远倍受到影响。从应当性看，平衡点“大位”与“先入”按计划；从思想并得备看，平衡点“大位”与“先入”必须强化忧患意识、底两条路线思维、守正之道和系统观念；从用意看，平衡点“大位”与“先入”要求宏观措施精并得施策、来与配合、乏力靠前。

十三、宏观经济转变热点问题预计与假定

2021年12下半年当春季，监管机构宣布，从2022年1下半年起，减至购债低速由每下半年150亿美元加慢速至每下半年300亿美元。经济转变学家们显然，宾夕法尼亚州宏观经济的转向将持续转变亚洲地区不间断性收缩，对经济转变软弱各地区产生小得多冲击，但对法制的倍受到影响相比之下更少，而都会法制宏观经济仍将“以我为主”。

毕马威康勇显然，监管机构逐步退出量化布当，先入而加息都会推动国际性资本回流宾夕法尼亚州，随之提高美元汇率，一些欧洲各国经济转变偏弱、外债较少的各地区似乎都会接踵而来一定汇率升值、物价上涨下行线的心理压力。但当华南地区经济转变原则上面很好，保有全世界较大的外债，同时法制也在随之度强化“以我为主”的措施构建，随之提高法制宏观经济转变措施的自主性，因此他显然监管机构的宏观经济推移对法制经济转变倍受到影响更少，投资额对美元汇率小幅升值也有利于加强法制过境的竞争力。

本次工作组当中，经济转变学家们也对地产税自贸区先入行了预判，他们原订，而都会地产税自贸区似乎都会在课征单纯、计税依据和免征计划上有所推移，他们显然地产税的自贸区而都会更长地产从业者下行线期，地产税将成的政府财政收入越来越轻要的来源。

海通证券董当光华声称，如果地产税自贸区教育改革，覆盖范围似乎都会急剧下降，或并能消除住房投机炒作。法制征收地产税，大几率主要针对的是房地产性生产线力和高档住房生产线力，对自住房、小国土面积、低价房屋或将给与免征国土面积、税优惠等。扩展自贸区周边地区或将保持一致这一机制，优先满足自住刚即可，轻在减少投机炒作，消除楼价过慢速上涨。这将并能改进地产市场即可求本体，并能地产从业者的健康转变。

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