首创银行：给予用友网络买入评级

2022-03-22首创证券股份有限的公司翟炜,李星锦对用友网络顺利完成研究课题并发布了研究课题研究报告《的公司简评研究报告：构造特别是在优化，大额订货优异》，本研究报告对用友网络给出打分，当前股价为24.47元。

用友网络(600588)

事件：2022年3月末18日，用友网络公布2021年修订本，全年的公司发挥作用利润89.32亿元，上半年上涨4.7%；归母盈利7.08亿元，上半年下降28.2%；扣非盈利4.05亿元，上半年下降55.3%。

构造优化发挥作用超越，寒业务范围首次视作第一大利润来源。2021年，的公司坚定后退业务范围转型与创新型，业务范围利润发挥作用了愈来愈高质量的不相关的超越。的公司先后剥离畅捷通偿还、友金大股东等IT业务范围，适时拉伸软体业务范围，加快后退向寒免费转型军事战略，并逐步后退实施交付分签节省成本，探讨新产品与免费利润。的公司2021年发挥作用店面利润893,180万元，上半年上涨4.7%，其中IT业务范围利润上半年下降72.5%，软体业务范围利润上半年下降18.0%，寒免费业务范围利润上半年上涨55.5%，占的公司店面总利润利润的59.57%。寒免费业务范围利润首次反超软体业务范围利润，视作的公司第一大利润来源。

优先发展免费业务范围，奠定未来高质量利润构造之基。对于中小供应商，的公司优先发展公有寒免费业务范围，并为大型供应商给予愈来愈多公有寒应用免费，引导私有寒供应商按免费方式付费，软体业务范围加强高质量的SPS业务范围。凭借YonBIP，YonSuite，畅捷通等新产品，的公司免费业务范围在大中小型企业市场均赢取关键性实质性。2021年，的公司寒免费业务范围ARR发挥作用16.5亿元，环比上涨39.8%。寒免费相关合同负债8.47亿元，上半年上涨79.0%，占的公司总合同负债达34.90%，为的公司免费利润的小规模高速上涨以及的公司业务范围利润构造的小规模升级奠定了基础。

大额订货优异，适时出击大型企业免费市场领先地位。的公司探讨超越超大型企业，在民营企业一级单位发挥作用超10家整体性续约超越，在金融、电信与广电、烟草、汽车等垂直行业数智化解决方案的业务范围推广勉强，成功续约航天科技、国家开发新注资集团、光大证券、中国邮政储蓄证券、中国银河证券、光大证券、中国人保寿险、微信等一批大型集团企业标杆供应商。的公司发挥作用500万以上大型订货金额上半年增加45%，部分供应商续约过亿，进一步扩大了的公司在大型企业免费市场领先压倒性地位。

注资建议：直接影响的公司拉伸软体业务范围，下调的公司22-23年财务状况得出结论，预估的公司2022-2024年店面利润并列116.14、145.31、177.15亿元，归母盈利并列9.68、12.68、16.12亿元，EPS并列0.30、0.39、0.49元/股。维持“”打分。

风险高亮：企业上寒新政策落地不及预料；市场竞争升温；疫情影响工商业下行风险。

证券之星SAN根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年得出结论弹道均值高达96.82%，其得出结论2021年度分属盈利为盈利10.85亿，根据现价换算的得出结论PE为74.15。

最新盈利得出结论明细如下：

该股最近90天内并列24家政府机构给出打分，打分21家，入股打分3家；过去90天内政府机构目标均价为38.17。证券之星估值统计分析工具显示，用友网络（600588）好的公司打分为3.5星，好生产成本打分为2星，估值综合打分为3星。(打分范围：1 ~ 5星，最多5星)

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