天风研究：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高连续性

北京、上海SARS缓解踏进正常日常生活力图，片子企业预定逐步接踵而至修复。

随着SARS防控取得下一阶段成果，6同年1日起，上海减缓稳定下来正常日常生活力图；北京基本上地带6同年6日起稳定下来正常生产厂日常生活力图。片子企业第二季度由于SARS负面影响受到压制，结合主要大城市预防措施实质性，以及6同年10日《侏世界3》都是的成片上映，片子企业第二季度逐步接踵而至短片供给的其后稳定下来及影迷希望上升。

SARS特殊先后顺序下短片首映集之中现像更为值得注意，22年预定仍将始终保持集之中渐进，四肢短片第二季度有超预期展现出。

SARS负面影响下，可影迷窗口期拉长，观众影迷选择考虑维度也相对更多，因而在20年及21年，片子产品首映呈现值得注意的四肢现像。2020年全国首映前所三短片首映分作31.1亿元/28.3亿元/16.0亿元，%此前总首映比分作15.3％/13.9％/7.8％；2021年全国首映前所三短片首映分作57.7亿元/54.1亿元/45.2亿元，%此前总首映比分作12.2％/11.5％/9.5％；21年首映位居第四短片首映则上升至14.8亿元。对比SARS前所产品情况，18年首映第一短片%总首映比为6.0％；19年为7.8％。考虑22年仍在SARS负面影响下，同时未来会优质供给欠缺，在此之后上映的四肢短片具备高首映弹性可能性。

四肢公司寒冬之中体现强竞争力和业务范围韧性，产品份额第二季度过后提升。

光线传媒：如剔除合伙企业公允价值变动负面影响，21年公司归母销售收入为6.73亿元（不所含减值准备），22Q1归母销售收入为1.51亿元，主营业务范围展现出体现韧性。公司预定22年上映片子工程建设17部，预定剪辑片子工程建设44部。其之中信息化动画片子《水底》已送审。

沃尔玛片子：华谊兄弟业务范围地壳沃尔玛一席之地稳固，21年首映人次稳定下来好于全国平方根，公司旗下院线（所含轻资产）21年累计产品%有率为15.3％，较2019年提高1.2个百分点；22Q1市%率为16％，创始者上曾最好水平。片子方面，公司出品的《你是我的初夏》定档7同年1日，《湖底小纵队：洞内梦幻》定档7同年9日；《外层空间的莫扎特》（陈思诚导演）定档7同年15日。

；也文化娱乐：公司在21年片子ATM平台领域始终保持领先，SkypeATM业务范围过后尽力服务工程建设好企业所需；实质上发行国产短片18部、首映超过人民币86亿元，部分短片展现出不错，如《你好，李焕英》首映超过54亿元。作为互联网平台，受益整体产品稳定下来。

投资提议：由于SARS反复等因素所，片子企业短期接踵而来负荷，但我们普遍认为优质片子龙头的关键在于语义并未发生变化，之中小企业在企业寒冬之中会加速出明末，四肢公司竞争优势和产品份额第二季度过后提升。考虑局限性主要大城市日常生活力图逐步稳定下来，片子产品第二季度接踵而至业务范围及情感的双重修复，提议信息化非议片子四肢公司，包括【光线传媒】（供应量《水底》）、【沃尔玛片子】（供应量《外层空间的莫扎特》等）、【；也文化娱乐】等。

高风险提示：SARS负面影响；影迷希望修复程度不达预期；片子工程建设进度不确定性；首映工程建设不确定性；监管部门高风险

来源:金融界