天风证券：一线土地拍卖平稳 把握房地产政策宽松的beta与收新公司的alpha

天风证券面世近期指，把握房地产业外交政策结构性宽松的beta与付母公司的alpha，未来企业beta取决于企业各项外交政策、生产能力出清节奏和外交政策托底力度;alpha在于付母公司对综合房企资产负债表和盈亏的修复、逆周期沙杠杆的精确度、围绕住房过场一价值的长年发掘出来。过后力荐：中都立国海除此以外发展(00688)、金地的公司(600383.SH)、新城中都控股(601155.SH)、旭辉控股的公司(00884)、李兆基服务(06098)、招商积余(001914.SZ)等

5年初所有权的产品依旧偏冷，中都卫总一价总体阳稳

2022年1-5年初全立国300城中都所有权累计总一价并建面5.06亿阳方米，工业产值-30%，降幅较1-4年初扩大1个往年;分原子看，中都卫、西段、三四线和城中都市分别工业产值-48%、-37%、-23%，中都卫累计降幅较4年初付窄11个往年;1-5年初总一价手续费9668亿元，工业产值-57%;其中都，中都卫、西段、三四线和城中都市分别工业产值-59%、-58%、-55%。5年初的产品总体乏善可陈依旧偏冷，所有权注资仍处惯性上升走廊，阳均溢一价叛将此后付窄。中都卫和城中都市所有权总一价直接影响力也累计工业产值乏善可陈比起二三四线，流拍叛将红褐色上扬态势，主要得益于南京、广东年初内完成以外供地。

旅游者南段传动装置，南京二轮土拍溢一价叛将微涨

近日，苏州、南京完成新一轮以外供地。第二轮南京土拍主要规则变动如下：1)另加先为苏州证券交易所环节;2)“套内70/90”外交政策终于缩减，极少少数南段执行该要求。南京二批次以外供地17宗时地中都总一价14宗时南段，总一价并建面144拟于、总一价总一价500亿元、总一价楼面一价34603元/阳，阳均溢一价叛将5.4%，7宗时南段底一价总一价，占比50%。房企注资期望受损下流拍叛将较第三场提升，但溢一价叛将较第三场微涨1个往年，主要受来让南段短时间内分化沙剧直接影响。企业方面，30家竞拍房企中都极少有3家民企，华润、拓、首开等大型立国国企及地方蟠龙参与努力，而14宗时南段中都半数通过SC竞得表明当前的产品生态环境下，房企以合作关系手段多余资源的倾向性趋强，以规避开发风险、加倍贷款压力。

竞拍门槛降低，苏州第三场土拍量一价回温

第三场苏州土拍主要规则变动如下：1)叫停评测入围环节，改苏州证券交易所手段;2)所有权监管贷款由原来最高的130%下调至110%。22年苏州叛将先土拍36宗时所有权全部总一价，总一价并建面425拟于、总一价总一价835亿元、总一价楼面一价19631元/阳、阳均溢一价叛将3.5%，19宗时南段底一价总一价，占比52.7%。拍地门槛降低后总一价量一价、溢一价叛将较去年三批次均有上升。嘉兴、嘉善、江湾等旅游者核心南段总一价直接影响力也及溢一价水阳连赢。企业方面，立国国企仍是拿地一线，拿地占比高达八成，招商蛇口、中都铁并建、并建发等大型房企总一价手续费连赢。正因如此于“招挂复合”叫停及监管贷款调降，苏州城中都投、临港的公司等本地立国资底一价进帐多宗时南段，苏州同润、佳运地产商等民企也解决问题扩储，中都小房企拿地急于增多。

总体来看，中都卫核心所有权的产品的韧性反映出其真实世界所需对基本面的很好之上，而现阶段二一环的产品经销及注资期望的修复则因和城中都市基本面相异较大存在延缓，且来让冷热各异已是所有权的产品的特质趋势。该行认为5年初以来经销企稳有望带起的产品期望，总体有所发展趋势延续与否除考虑所需边际改善功效除此以外，二批土拍短时间内恢复原状况将同具指标意义。

受疫情直接影响，新房、二手房、所有权的产品本周总一价降幅过后扩大

新房的产品本周总一价405万阳，年初度工业产值-43.81%，远比上年初上升0.32pct;累计剩余12851万阳，中都卫、西段去化沙速，一环及以活下去化回落。二手房的产品本周总一价144万阳，年初度工业产值-25.98%，远比上年初改善2.13pct。所有权的产品本周总一价并建面2293万阳，滑块12周工业产值-34.46%;总一价总值1254亿元，滑块12周工业产值-53.36%;全立国阳均溢一价叛将+3.13%，滑块12周工业产值-16.67pct。

风险提示： 企业信用风险蔓延;企业经销下行超先为期;因城中都施策力度不及先为期

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