天风证券：维持新东方在线(01797)“买入”评定 新业务未来有望贡献增量

天北风证券发布研究报告称，维持新中国地区在线(01797)“买入”评级，预计FY2022-24收入为6.5/13.8/18亿元。作为西方领先的在线课外教育服务供应商，于在线课外辅导及备考层面，凭借优质课程及内容拥有强而有力核心水准与极高护肤品认知度，预见一层面继续拓展现有大学及机构销售业务部门以及在线教育电子产品和服务项目;另一层面，通过积极探索新举措以扩大客户群与电子产品，进行转型以满足不断变化的监管机构及教育自然环境的需要。

报告中称，据数据统计数字，5月底中国地区征选日均GMV约88万元，6月底9-11日GMV为351/1457/2014万元，6月底至今GMV左右5000万，截至5月底底，Twitter高达94万，到6月底12日Twitter合计左右300万，本次GMV大幅进一步提高，将直接增厚新中国地区在线及新中国地区关的收入利润，非常丰富预见放缓点。

该行认为，这次英语电视直播破圈，一层面，是中国地区征选凭借节目主持鲜明背景建立起独一无二的带货字句，全网电视直播大度，偏好内容致胜及强而有力中国文化护肤品禀赋构建流量护城河，新中国地区法制不具发掘出来培养徒弟传统性状，预见或长时间选育充分运用头部节目主持乘积，并通过护肤品背书吸引优质物流，选品及SKU逐步完善，激活更加多美好生活及性价比商品，同时陆续推出自营商品以催生毛利率进一步提高。另一层面，更加体现的企业精神中国文化及价值观，其为最大无形资产。

天北风证券表示，目前公司代之以考研、成人语培、留学等销售业务杰出贡献持续现金流及稳定去年。传统销售业务后续月底内紧接布局转回放缓，而在新销售业务层面，除电视直播带货外，机构合作及教育智能硬件电子产品，预见均月底内杰出贡献增量去年。

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